大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好>

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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