财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参(c祈使句例子英语，祈使句例子10个ān)考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据祈使句例子英语，祈使句例子10个存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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