钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市(shì)场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致其(qí)研(yán)发(fā)进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的(de)装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司(sī)经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)计(jì)划(huà)到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前(qi2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单án)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降(jiàng)或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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