在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即20为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别23年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别>

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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