尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ong>建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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