国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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