财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么>的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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