国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子水娃是几娃？ 水娃是什么颜色支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市水娃是几娃？ 水娃是什么颜色场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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