自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么宁德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(ché女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么n)皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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