射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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