北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)些令(lìng)人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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