自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fā中国有多少万大军，中国多少万兵力ng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保中国有多少万大军，中国多少万兵力持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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