随着(zhe)一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī孙悟空真实存在过吗)金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配孙悟空真实存在过吗置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策(cè)略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确(q孙悟空真实存在过吗uè)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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