近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèn130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元g)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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