刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思-IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站

刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济(jì)报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将于5月15日执行，其中国有银行执行基准利率(lǜ)加(jiā)10BP；其(qí)它金融(róng)机构执行基(jī)准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款是什么(me)？通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款是“类活期存款”，灵活性好(hǎo)于定期，收(shōu)益率好于活期(qī)。产品推出的目的(de)更(gèng)多(duō)是为吸(xī)引存款(kuǎn)。通知(zhī)存款(kuǎn)是指(zhǐ)不约(yuē)定存(cún)期，在支取时提前(qián)通知银(yín)行的存(cún)款业务，分为(wèi)提(tí)前一天(tiān)和提前七天的两种类型。协定存款是对协定额度以内的(de)部(bù)分给(gěi)予活期(qī)利(lì)率，对(duì)超(chāo)过协定部(bù)分(fēn)给予协定存款利率。

　　通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款当前利率(lǜ)处于(yú)什么水(shuǐ)平？为何需要规定上(shàng)限？根据(jù)央行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率分(fēn)别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活(huó)期(qī)挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准(zhǔn)，则国(guó)有(yǒu)四大行1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别(bié)为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)为1.25％。其(qí)它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知(zhī)存款(kuǎn)利率刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(lǜ)的上限分(fēn)别(bié)为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为 1.35％。而目前部分(fēn)城商行与农商行通知、协定存款利率偏高，我(wǒ)们(men)梳理的(de)样本(běn)银行(xíng)中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。7 天通知(zhī)存(cún)款的(de)最高利率达到 2.1％。且部分银行最高(gāo)的通知(zhī)存款利率高于其挂牌价，存(cún)在“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚性(xìng)的(de)问题。

　　规定上限对相关存款实际(jì)利率有何影响？是否会对(duì)M1和M2产生(shēng)影响？部分城商行和农(nóng)商(shāng)行（占比(bǐ)近13.5％）通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)或将(jiāng)有所下调，但对M1和M2增速影(yǐng)响非对称。其一，通知存款和协(xié)定存款应属于其他存款，对M1或没(méi)有影响。其二，通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款若流出(chū)，可能会拖累 M2 增速。根据《存款统计(jì)分类及(jí)编码》，我们合理推断(duàn)，通知存款和协(xié)定存款归属于 M2 下(xià)的其他存款科(kē)目，则其变动会影响M2规模和增速。考虑到此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个人或企业(yè)将通知存款和协定存款投向收益率(lǜ)更高的理财以及其他资(zī)管(guǎn)产品(pǐn)中，拖累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居民存款已经开始重新(xīn)流向表外，M2增速预计(jì)将进入下行通道。再(zài)考虑到此次通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)的约束，或进(jìn)一步加速居(jū)民将资金从表内搬至(zhì)表外。

　　是否意味着(zhe)存款利率下调新一轮的开始？本(běn)次约束通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，核心(xīn)目的(de)是缓解银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有银(yín)行平(píng)均(jūn)净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共(gòng)品，去向(xiàng)有三：一是利润分配给(gěi)财政(zhèng)的非税收入；二是转增资本金(jīn)以满(mǎn)足(zú)宏观审(shěn)慎的管理要求(qiú)，疏通(tōng)货币政策的传导渠道；三是增(zēng)加(jiā)拨备以应(yīng)对坏账风险(xiǎn)。既要保证商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不(bù)抬高(gāo)实体(tǐ)经济融资水平(píng)，惟有对存款利率进行调整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月主要银行(xíng)已经下调存(cún)款利率(lǜ)，年初至(zhì)今其他银(yín)行也纷纷(fēn)跟(gēn)进，随着商业银行普通(tōng)存款利率(lǜ)的(de)调(diào)整到(dào)位，政(zhèng)策抓手转向其他(tā)存款的利率水平。但(dàn)目(mù)前尚不构(gòu)成新一轮存(cún)款利率下调的开(kāi)始，源于目前存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目(mù)前 10Y 国债收益率高于(yú)上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备(bèi)全面(miàn)下调的充分条件。

　　高频数(shù)据(jù)经(jīng)济(jì)表现：汽车(chē)销(xiāo)售、地(dì)产销售改(gǎi)善。乘用(yòng)车零售同比(bǐ)较(jiào)上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今(jīn)年累计同比 1％，全国整(zhěng)车货运量有(yǒu)所(suǒ)反弹。房(fáng)地(dì)产市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府性基金与基建(jiàn)：新(xīn)增专项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿(yì)。工业生(shēng)产与(yǔ)制造业投资：开工(gōng)率继续改善(shàn)。通胀(zhàng)：猪肉(ròu)、蔬(shū)菜、水果、钢铁、煤炭价格下降(jiàng)，油价上升。货币政策与汇率：资短端金(jīn)利率下行、美元(yuán)下行，人(rén)民币升值。

　　风(fēng)险提示(shì)：稳增长政策(cè)见效速度慢于预期，数据搜(sōu)集遗漏(lòu)。

　　以下(xià)为正文

　　周(zhōu)关(guān)注(zhù)：存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　事件(jiàn)：21 世纪(jì)经(jīng)济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒(méi)体报道，协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)：国(guó)有银(yín)行（特(tè)指工农、中(zhōng)、建四大行(xíng)）执行基准(zhǔn)利(lì)率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执(zhí)行。

　　1. 通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款是什么？

　　通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存(cún)款是“类活期存(cún)款(kuǎn)”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品推(tuī)出的目的更多是为吸引存款。刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思trong>

　　通知存(cún)款(kuǎn)是(shì)指不约(yuē)定存(cún)期(qī)，在支取时(shí)提前通知银行(xíng)的存款业务，分为提前一天和提前七天(tiān)的(de)两种类型。在存入款项(xiàng)时不约(yuē)定存(cún)期，支取时需提前(qián)通知银行(xíng)，约(yuē)定(dìng)支取存款的日期和金额方能支取，按存款人提前通知(zhī)的(de)期限长短划(huà)分为(wèi)一天通知存(cún)款(kuǎn)和七(qī)天(tiān)通知存(cún)款两个品种，一(yī)天通知存款必须(xū)提前(qián)一天(tiān)通知约定支取存款，七天(tiān)通知存(cún)款必须(xū)提前七(qī)天通(tōng)知约(yuē)定支(zhī)取存(cún)款。通知存款面(miàn)向(xiàng)个人和企业(yè)办理。

　　协定存款是对协定(dìng)额度以内的(de)部分给予活期利率，对(duì)超过协(xié)定部(bù)分(fēn)给予协定存款利率。协定存款是指银行(xíng)与客户签订协(xié)议，约定结算账户的每日留存金额，结算账户每日(rì)余额(é)低于最低留存额（含）的部(bù)分(fēn)按(àn)活(huó)期存款利率计(jì)息，超过部分按中国(guó)人民银行规(guī)定(dìng)的协定存款利(lì)率计(jì)息的存款。协定存款面向(xiàng)企业办理。

　　2. 通知、协定存款当前利率水平？为何需要(yào)规(guī)定上(shàng)限？

　　若央行规定(dìng)新的利率(lǜ)上限，则(zé)7天(tiān)通知存款利率的上(shàng)限(xiàn)被(bèi)设定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行公(gōng)告(gào)， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国有四大行 1 天和 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分(fēn)别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协(xié)定存(cún)款利率上限为(wèi) 1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期(qī)通知存款利率的(de)上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行通(tōng)知、协定存款(kuǎn)利率偏高，样本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。我(wǒ)们梳理了国有银行、股份(fèn)制银行、 20 家城(chéng)商行（按资产规(guī)模排序）以及 14 家农商(shāng)行的挂牌(pái)利率（截止至 5 月 11 日），其(qí)中(zhōng)国有银行与股份行挂牌(pái)利率未超过(guò)央行新规(guī)上限，超过上限的银行(xíng)主要集中在城(chéng)商行和农商行中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城(chéng)商行中有 4 家(jiā)超(chāo)过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行(xíng)中有 3 家(jiā)超(chāo)过上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天(tiān)通知(zhī)存(cún)款的最高利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银(yín)行最高的(de)通知存款利率高于其挂(guà)牌价，存在“存款竞争”令负债成本相对刚性的问题(tí)。我们(men)在梳(shū)理(lǐ)过(guò)程中发现，部分银行个人通(tōng)知存款的最高利率高于挂牌利率，其(qí) 1 天的通知存款最高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响如何？

　　部分城商行(xíng)和(hé)农商行通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)或将有所下调。目前超(chāo)过(guò)利率(lǜ)新规上限的主要为(wèi)城商行(xíng)和农商行，样本(běn)银行中(zhōng)有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知存款的最(zuì)高利率达(dá)到(dào) 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因此新(xīn)规的执行会导致部分城商行和(hé)农商行(xíng)（合(hé)理估算(suàn)近 13.5％的(de)比(bǐ)例）通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利率或(huò)将(jiāng)有所下调。

　　是否(fǒu)会对M1和M2的增(zēng)速产生影响？

　　其一，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)应(yīng)属于其他(tā)存款，对M1或(huò)没有(yǒu)影(yǐng)响。根据(jù)《存款统计(jì)分类及编(biān)码》，通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款与普通存款并列，并不属于(yú)单位存款(kuǎn)和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位活(huó)期(qī)存款之(zhī)和，其(qí)不在 M1 的包含范(fàn)围之内，利(lì)率上限的设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协定存款若流出，可能会拖累M2增速。根据(jù)《存款统(tǒng)计分类及编(biān)码》，我们合(hé)理推断，通知存款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目，则其(qí)变动会影响 M2 规(guī)模(mó)和增速。考虑到此次(cì)利率上限的(de)设(shè)定，可能有部分(fēn)个人或(huò)企业(yè)将通知存款和(hé)协定(dìng)存款投(tóu)向收益率更高的理财以及其他(tā)资(zī)管产品(pǐn)中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款(kuǎn)已经开(kāi)始重新流(liú)向(xiàng)表外(wài)，M2增速预计将进入下(xià)行通道(dào)。M2 近一(yī)年的上行由个人存款推动(dòng)，资(zī)管资金回表也主(zhǔ)要来源于居民。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上行(xíng)的 3 个(gè)百分点(diǎn)中(zhōng)，有 3.1 个百分点来源于个人存(cún)款的规模扩张(zhāng)。年初以来 1.6 万亿资管(guǎn)资金回(huí)流表内中，有 1.4 万亿来源于住户部门。但随着(zhe)4月居民存(cún)款同比首次由增转降(jiàng)，居民资产(chǎn)配置或回流表外(wài)，对应的则是M2同比超(chāo)过市场预期下(xià)行。再考(kǎo)虑到此次通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限的约束(shù)，或(huò)进(jìn)一步加(jiā)速(sù)居民将资金从表内搬至表外。

　　4. 是否意味着存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定(dìng)存款利率，核心目的是缓(huǎn)解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下(xià)探，其中(zhōng)国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制(zhì)银行的平均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行(xíng)的利润是准公共品，去向有三：一是利润分(fēn)配给财政(zhèng)的非税收入；二是转增资本金以满足宏观审慎(shèn)的管(guǎn)理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以应(yīng)对坏账风险。既要保证商(shāng)业银行的合(hé)理盈利水平，又要不抬高实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率(lǜ)进行调(diào)整(zhěng)。

　　实际上(shàng)，去(qù)年(nián)9月主要(yào)银行已经下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，年初至(zhì)今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通存款利(lì)率的调整到位，政(zhèng)策抓手转向其(qí)他存款的利率水平(píng)。而部(bù)分中小银(yín)行未高(gāo)息揽储，其通知存款利率和协定存款利(lì)率(lǜ)明显偏高(gāo)，实际上不利(lì)于(yú)商业(yè)银行整(zhěng)体负债端成本的(de)下降，也成为本次约束通知存款和协定(dìng)存款利率的触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　是否(fǒu)是(shì)新(xīn)一轮存款利(lì)率下调的开始(shǐ)？目前十年期(qī)国债收益率(lǜ)高于上一轮(lún)下调时低点，1年期LPR持(chí)平，因而目前尚不(bù)具(jù)备充分条(tiáo)件。2022 年 4 月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，以(yǐ) 10 年期国债(zhài)收益率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款利率水平(píng)。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触(chù)发 2022 年 9 月部分全国性银行下调存款利率，如(rú)一(yī)年期定期存(cún)款利率(lǜ)下调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵(bīng)不动， 10 年期国债(zhài)收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下(xià)行(xíng)。

　　高频经(jīng)济(jì)表(biǎo)现：汽车、地产销(xiāo)售改善

　　1）商品消费(fèi)：乘(chéng)用车零(líng)售较上周有所(suǒ)改善(shàn)，今年以来累(lèi)计同比增长1％。截(jié)至5月(yuè)7日，乘用车零售(shòu)同比较上(shàng)周上升27pct至67％，今(jīn)年(nián)累(lèi)计(jì)同(tóng)比1％。5月(yuè)1-7日，乘用车市场零售同比(bǐ)增长67％。

　　2）服务消费：全国整车(chē)货运(yùn)量有所(suǒ)反(fǎn)弹，京(jīng)沪深迁(qiān)徙指数(shù)继(jì)续上行。截(jié)止(zhǐ) 5 月 11 日，全国(guó)整车货运量较(jiào) 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势(shì)较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截(jié)至5月12日，当(dāng)周(zhōu)国债净融资(zī)-754.8亿，当周新增(zēng)0亿一般债(zhài)，下周计(jì)划发行34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销售回(huí)暖，五一过后(hòu)因城施策继续加码(mǎ)。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城市商品房(fáng)周均(jūn)成交面积(jī)两年平(píng)均增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看(kàn)，一线、二线和三线城市(shì)分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个(gè)城市进行了公(gōng)积金贷款(kuǎn)政策(cè)的调整和优化。

　　5）政府性基金与基建(jiàn)：当周新增(zēng)专项债(zhài)147.8亿(yì)，下周计划发行881.1亿(yì)。

　　6）制(zhì)造业投资(zī)与工业生产：受五一(yī)假期及需(xū)求走弱(ruò)影响，开工(gōng)率连(lián)周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开(kāi)工率(lǜ)继续(xù)回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开(kāi)工率季节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物(wù)流效率有所改(gǎi)善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上周回升(shēng) 0.8％，高(gāo)速公路(lù)货车通行量与铁路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价格继(jì)续下行，菜价、果价(jià)回升(shēng)。截至 5 月 4 日(rì)，猪肉零售价(jià)下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截(jié)至 5 月 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工(gōng)业品价格(gé)：油(yóu)价小幅回升，国(guó)内钢价(jià)、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅回(huí)升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格(gé)回落(luò) 1.4％至(zhì) 1001.3 元(yuán) / 吨。螺(luó)纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美(měi)国原油产量 1230 万桶(tǒng) / 日(rì)。

　　10）货(huò)币(bì)政策与(yǔ)汇率(lǜ)：逆回购(gòu)地量延续，资金利率小幅下行。截至 5 月 12 日，本周(zhōu)逆回购(gòu)余(yú)额 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上(shàng)周小幅下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小(xiǎo)幅上行，人民币被动贬值。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，美元指数(shù)小(xiǎo)幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上(shàng)周贬值 0.3％、 0.6％。