金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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