国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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