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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在2l是多少斤 2l是多少kg此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nè2l是多少斤 2l是多少kgi)缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不2l是多少斤 2l是多少kg(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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