近日，国内(n电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决èi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(z电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决hèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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