在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会(huì)佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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