射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频芯片作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么olor: #ff0000; line-height: 24px;'>作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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