财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(zhū)江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(ji冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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