在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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