金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国(guó)民经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)新闻(wén)发(fā)布会(huì)。现场(chǎng)有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)新(xīn)闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖(huī)回(huí)应称(chēng)，当前(qián)价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回(huí)落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总(zǒng)体是(shì)充(chōng)足的(de)。进入(rù)4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的回(huí)落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋(qū)于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消费品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格的(de)下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价(jià)格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去(qù)年(nián)4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食品和(hé)能源由于受(shòu)到短期因素影响，往往波(bō)动(dòng)会比(bǐ)较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住(zhù)宿、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续(xù)两个月(yuè)回(huí)升。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来受到国(guó)内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素(sù)有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影响。我国部(bù)分(fēn)大宗商夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受到(dào)世(shì)界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价(jià)格(gé)走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和天然气(qì)开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但(dàn)市(shì)场需(xū)求相对不足，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市(shì)场进入淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工(gōng)业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份(fèn)下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况(kuàng)来看，国际(jì)输(shū)入(rù)性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告(gào)提(tí)到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去(qù)一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时(shí)通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在(zài)负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收入(rù)预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去(qù)年(nián)国际油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料的(de)同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在(zài)高(gāo)基(jī)数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)同样存在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主(zhǔ)要(yào)受去年(nián)同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随(suí)着基数(shù)降低，特别(bié)是政策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基(jī)本平(píng)衡(héng)，货币(bì)条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩(suō)大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落(luò)来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振(zhèn)尚不明(míng)显(xiǎn)，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资金(jīn)来源刻画(huà)的有(yǒu)效社(shè)融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经(jīng)济2个(gè)季(jì)度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等(děng)价(jià)格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回(huí)落、货币(bì)明(míng)显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留(liú)在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱(ruò)带(dài)来的(de)居民与企(qǐ)业之(zhī)间信用派生(shēng)偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同，使得信用(yòng)派生驱(qū)动和表征(zhēng)不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去(qù)年9月以来持续改善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业(yè)融资扩(kuò)张，有效(xiào)社融从去年9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回(huí)升，而居民(mín)信贷一(yī)度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮(lún)信用(yòng)派(pài)生带来的经济效(xiào)应(yīng)不(bù)同(tóng)过(guò)往，有效信用派(pài)生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金(jīn)加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本(běn)开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场(chǎng)景恢(huī)复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开始，消费动(dòng)能或被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费(fèi)能力(lì)的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需(xū)求(qiú)在逐(zhú)步修复(fù)，有助(zhù)于推(tuī)动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产链条修复会弱(ruò)于传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市(shì)地(dì)产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放(fàng)、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低(dī)能级城市需(xū)求。

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