5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业(y75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升è)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GP75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升U、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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