尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示(sh贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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