近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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