5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面hape>

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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