A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

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　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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