在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来22寸是多少厘米的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian22寸是多少厘米 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(j22寸是多少厘米īn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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