当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整(z水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用hěng)体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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