财联社记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ng>近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银(yín)行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的(de)理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当期(qī)发行的(de)理财产品的(de)收益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的(de)信(xìn)用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对(duì)这(zhè)类产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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