在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊lái)越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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