5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备2197的立方根是多少，216的立方根是多少(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场。

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