近(jìn)期“中特(tè)估”成为A股市场热门话(huà)题，外资机构加强研(yán)究。不(bù)少国企、央(yāng)企上市公司(sī)已获外资显著加仓。外资机(jī)构认(rèn)为：国企已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企(qǐ)已迎来积极信号，投(tóu)资者可从中挖(wā)掘盈利能力(lì)持(chí)续改善的标的，从而获(huò)得长期稳健的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企成为(wèi)A股市场关(guān)注焦点，外资纷纷(fēn)行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资(zī)金净买入额(é)最多的10只(zhǐ)股票为洛阳(yáng)钼业、中国石化(huà)、建设银行、汇(huì)川技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液。不少(shǎo)国(guó)企公司(sī)股票跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大(dà)公司分别(bié)吸(xī)引10亿到20亿元人(rén)民(mín)币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的股票(piào)，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司财报(bào)公布(bù)，不少全球主权(quán)投资机构跻身国企的前十(shí)大的股东行业。例如，一季(jì)度报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比投资局、科威特政府投资局等多家主权财富(fù)基金增持多家国企央企A股上市公司股票(piào)。例如中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将科(kē)威(wēi)特(tè)政府投资局增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布达比投资局一(yī)季度增持了浦东(dōng)金桥。挪(nuó)威(wēi)央行(xíng)一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国(guó)焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月底(dǐ)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗(qí)舰中国基金-中(zhōng)国焦点基金，截至4月底的前十大重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商银行、建设银行、中国(guó)石化、华润(rùn)置(zhì)地、中(zhōng)银航空租赁、中升集团(tuán)、百度等(děng)，含不少国企公司(sī)。而基(jī)金(jīn)在4月(yuè)对这些(xiē)国企进行了幅度不一的(de)加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于中国国企(qǐ)公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达在最(zuì)新一(yī)篇(piān)研究报告(gào)中(zhōng)解(jiě)释了他们对于国企改革的看法。报(bào)告认(rèn)为，在中国国(guó)企改革并非新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事关重大。而资(zī)本市场显然已经关注到(dào)了“国企(qǐ)”主题。举例(lì)来说(shuō)，放(fàng)在平(píng)常(cháng)，中(zhōng)国中铁可能是(shì)乏人问津(jīn)的防(fáng)御性公司(sī)。它虽然有稳(wěn)健的基本面(miàn)，收益预(yù)期也尚可，但(dàn)是可(kě)能不是大家热衷(zhōng)追(zhuī)捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国中铁股价已经上(shàng)升了43.88％。其(qí)它的(de)国企股价在(zài)2023年也有(yǒu)不(bù)俗表(biǎo)现，包括中石化、中国(guó)铝业等。这背后的(de)原因可能包括：随(suí)着(zhe)高层重提“国企改革”，投(tóu)资者认为相关方面或敦(dūn)促国企改善治理等(děng)以增加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般(bān)说(shuō)来外资机构持仓中(zhōng)更倾向于私(sī)营(yíng)部门，这与他们的(de)选股标(biāo)准(zhǔn)相关(guān)。基于公司的(de)股东(dōng)回报等标准，不少国(guó)企公司在(zài)过去难(nán)以进(jìn)入(rù)部分(fēn)外(wài)资的选(xuǎn)股池子。例如从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数(shù)据显示，非金融类国企公司截至去年年(nián)底的平均(jūn)每(měi)股盈利水平仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这说明国企公(gōng)司(sī)的(de)资本效率还有很大的(de)提(tí)升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的外资(zī)投资(zī)者认(rèn)为(wèi)国企长期(qī)的低估值为投资者(zhě)提供了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司的(de)投资价值(zhí)被低估了。

　　富(fù)达在报告中指出(chū)，如果(guǒ)国企(qǐ)改(gǎi)革能够取(qǔ)得成效(xiào)，投资者会重估(gū)国企(qǐ)的投资者价值。投资(zī)者对于能(néng)够(gòu)持续提(tí)供良(liáng)好的股东(dōng)回报的(de)公司是(shì)愿意支(zhī)付溢价(jià)的。例如，贵(guì)州茅台(tái)过去(qù)20年(nián)的平均每年(nián)的(de)净(jìng)资产回(huí)报率在20％以上。这(zhè)是(shì)为什么贵州茅台可以10倍(bèi)的市(shì)净率(lǜ)交易(yì)的重要原(yuán)因之(zhī)一。除了房地产(chǎn)行业，目前来看大(dà)部分国(guó)企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除了股(gǔ)东回(huí)报，国企(qǐ)如何(hé)与投资者(zhě)互动，增强(qiáng)透明性是全(quán)球(qiú)投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者关注的其(qí)它问题还包括：对于国(guó)企来说，如何在服务(wù)国家战(zhàn)略的同时增强它的商业效率，如何(hé)改(gǎi)善激(jī)励(lì)措施(shī)等。尽管这(zhè)次改(gǎi)革(gé)的成效仍待时间检(jiǎn)验，但是(shì)“注重股东回报”是(shì)被资本市场认(rèn)可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持(chí)续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报(bào)记者表(biǎo)示，目前国企主题(tí)受到关注(zhù)，可能个别(bié)股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有充(chōng)分的(de)理由认为国企主(zhǔ)题是(shì)可持续(xù)的。

　　首先，相(xiāng)当一部分(fēn)公司估值仍然(rán)很(hěn)低。虽然它已(yǐ)经(jīng)从极低的水平上(shàng)升，但总体来说，国有(yǒu)企业的市(shì)盈率(lǜ)仍然在10倍(bèi)左(zuǒ)右，这不是一个高(gāo)的(de)数(shù)字。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们对(duì)国企的持有或(huò)配置仍然相当保守。因为如果回顾过(guò)去的5到10年，大多数境外(wài)的观点是(shì)看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的私营部(bù)分。随着事态改变，他们(men)有(yǒu)提升配置的空间(jiān)。

　　具体(tǐ)来看，例如部(bù)分能(néng)源(yuán)公司估值远远低于全球同行。不排除有(yǒu)些(xiē)公司会(huì)受到地(dì)缘政(zhèng)治因素，但全(quán)球仍有资金（例如中东(dōng)地区的(de)资金）受地缘政治影响较小(xiǎo)。

　　此外，一些过往被(bèi)认(rèn)为乏(fá)味(wèi)无趣(qù)的行业部分公(gōng)司的股价有了非常(cháng)显著(zhù)的回(huí)升，还有类似(shì)的机(jī)会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉进一(yī)步指出(chū)：在任何市场，投资(zī)都必(bì)须持有前(qián)瞻性(xìng)的观(guān)点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在面前，那么他们已经被市场(chǎng)价格反映出来，因为市场总是预先反应。所(suǒ)以我们永远不(bù)会有百分百的确定性或信心。一些积极的变化正在发(fā)生。“如(rú)果问过去多年，通过观察(chá)中国市场我们学到了什么？我们(men)学到的重要(yào)一(yī)课就是：跟随政府的政(zhèng)策(cè)投资。中国的国(guó)企(qǐ)已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一(yī)些机制来从大量的国(guó)有企业中筛(shāi)选出(chū)有更高(gāo)成(chéng)功机会(huì)的企业(yè)。

　　高盛试图找到符合(hé)政府(fǔ)政策导向、管理层有改进(jìn)动力(lì)、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经(jīng)改善(shàn)的企业。同时，这些(xiē)企业所处的行业(yè)整体收益(yì)增长、有良好的资(zī)产负债表(biǎo)和低(dī)债务(wù)水平(píng)等经济运行。

　　慕(mù)天辉补(bǔ)充说明道，即(jí)使外(wài)国投资(zī)者很重(zhòng)要，真正决定价格的还是国内投资(zī)者。如(rú)果外国投资(zī)者对国有企业的(de)兴(xīng)趣增加(jiā)，那将是对国有企业股价的额外推(tuī)动力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将