昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，德国有多大面积，德国相当于中国哪个省8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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