财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(f古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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