银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来(lái)的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和(hé)积(jī)极(jí)性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化(huà)，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(l《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ái)看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期(qī)降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的位(wèi)置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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