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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清中国人口第一大省，中国人口第一大省排名楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàn中国人口第一大省，中国人口第一大省排名g)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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