核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于(yú)历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每(měi)年(nián)可以获(huò)得(dé)较(jiào)高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具(jù)备一(yī)定的(de)安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么(gāo)股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前(qián)宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行(xíng)业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因此(cǐ)安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的(de)可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共(gòng)同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预计会(huì)在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安(ān)全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，国(guó)资(zī)持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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