在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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