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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为没带罩子让捏了一节课感受(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情况(ku没带罩子让捏了一节课感受àng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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