在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)cos180°是多少，cos180度等于多少前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīncos180°是多少，cos180度等于多少)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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