钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最(zuì)大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔(r无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ēng)出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类(lèi)设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾(céng)详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池的(de)成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的(de)成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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