5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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