当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(né角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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