核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意(yì)味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还(hái)可以节税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也(yě)就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计(jì)随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的(de)水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(tí)示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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