申万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的行(xíng)业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大(dà)的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿(yì)企业数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因(yīn)素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利(lì)润增速(sù)区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增长的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上(shàng)市公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两(liǎng)方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体(tǐ)量(liàng)较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的qián)。综合研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路(lù)产(chǎn)品进身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的入(rù)C919大型(xíng)客(kè)机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资(zī)金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的(de)头部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合(hé)作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

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