5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数(shù)在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗rong>广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期(qī)带(dài)来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创(chuàng)新药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资(zī)性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(ch警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗ǎng)特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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