北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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